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天风证券,机械设备行业周报:为什么我们调高工程机械几大龙头盈利预测


    核心组合:三一重工、杰瑞股份、浙江鼎力、恒立液压、克来机电、中国中车、日机密封
    重点组合:赢合科技、徐工机械、诺力股份、建设机械、晶盛机电、杰克股份、埃斯顿、华测检测、新筑股份、长川科技、璞泰来、荣泰健康、天奇股份、弘亚数控、锐科激光,关注至纯科技、百利科技
    本周指数及估值:8月13日-8月17日(共5个交易日)沪深300指数下跌3.0%,机械、国防军工行业指数分别上涨0.8%和2.3%。机械子板块中周涨幅最大矿山冶炼机械达3.42%。
    本周专题:为什么调高工程机械龙头公司业绩预测?
    自2017年下旬开始,我们陆续调高了四大工程机械公司的业绩预测,主要原因主要包括:机行业基本面改善,基建和工业投资等数据仍然较好;经历周期后各版块龙头集中度较高、规模效应带来的龙头优势明显;不同公司的资产都在不断优化。
    资产优化的方面有区别,其中:三一的资产负债表修复和龙头集中度持续提高,由此带来销售收入和净利润的双升;恒立液压的产能释放,泵阀市占率不断扩大;浙江鼎力在客户资源方面明显优于同行,现金流保持充沛、盈利能力优异;徐工机械的资产负债表修复充分,未来业绩弹性高,且有国企改革、提高企业内部活力的催化剂。
    投资机会概述:工程机械:8月挖机销量增速或达37%!国产主机、部件市占率进一步提升。7月挖机销量11,123台,YoY+45%;1-7月累计131,246台,YoY+59%。出口销量是最大亮点,当月出口1,786台,YoY+171%。基建未来将成为开工量和二级市场投资信心的重要支撑,同时环保政策将推动设备更新。未来大/中挖的销量增速将会高于小挖,源自于地产和矿山需求带来的更新。维持18~19年销量预计超19万和20万台预测不变,国产四强龙头市占率持续提升,资产负债表修复后利润释放加速,重点龙头公司资产质量不断改善。重点推荐:三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械。
    油服装备:油价回暖,重视油服投资机遇。根据IHS的最新报告,全球新增石油项目平均全周期盈亏平衡成本为44美元/桶,比2014年的57美元/桶相比大幅下降,油公司目前新开工项目大部分有利可图,行业资本开支开始稳步增加,预计2018年全球范围增长超过5%。国内页岩气开发任务完成压力很大,叠加中石油、中海油探讨加大勘探力度,保证国家能源安全等措施,预计下半年行业需求将持续增加,而供给仍然有限。供需格局的好转将带来油服及设备毛利率的提升,2018年有望成为油服公司业绩全面向上的拐点。重点推荐杰瑞股份、关注中曼石油,安东油田服务。
    半导体设备:中芯国际14nm获得重大突破,半导体设备国产化进程加速。中芯国际14nmFinFET技术上取得重大突破,第一代FinFET技术研发已经送样客户。同时公司28nmHKC+技术开发也已经完成,28nmHKC持续上量,良率达到业内领先水平。2018Q1全球半导体设备支出170亿美元,同比增长30%;预计2018-2019年同比增速为14%/9%,实现连续四年增长并再创新高。国产设备已经全面进入28nm生产线,部分进入14nm生产线,有望充分受益于本轮国内晶圆厂投资。上游硅片开始进入密集扩产期,相应的设备公司具备较大弹性。重点推荐晶盛机电、北方华创,关注长川科技、至纯科技。
    新能源汽车及锂电设备:7月新能源乘用车同比增长7成。7月新能源狭义乘用车批发销售7.1万台,同比增长7成,且纯电和插混表现均强;1-7月新能源乘用车销量达42万台,同比增长1倍。在历经补贴政策调整后,新能源发展呈现稳定较强特征,7月传统燃油车零售增速-5%,新能源车实现高增长,成为拉动车市增速和增量核心动力。其中7月的纯电动轿车56%的增速,插电混动同比增速135%。重点推荐:诺力股份、赢合科技。受益标的:天奇股份、璞泰来、百利科技。
    智能装备:国内7月工业机器人实现同比6.3%增长,2017国产机器人市占率首降。国家统计局公布的数据显示,7月份中国工业机器人产量为13669(台/套),实现了6.3%的同比增长。今年上半年,工业机器人产量累计增长24%。外资品牌市占率有所下滑,国内汽车之外的其他行业需求量持续增长,且越来越多的行业开始出现对于工业机器人的需求。6-7月份增速下滑的主要原因在于国内经济形势不明朗,部分客户延迟采购。预计9月份开始销量将逐步回升,关注头部企业市占率的提升以及真正具备核心技术的公司。重点推荐埃斯顿、克来机电,关注中大力德、拓斯达等。
    风险提示:上游资源品下跌,公司业绩不达预期,基建投资大幅下滑等。

中证网,*ST华泽(000693)收到四川证监局监管问询函




  中证APP讯(记者 康曦)1月4日下午,*ST华泽(000693)公告称,1月2日公司收到中国证券监督管理委员会四川监管局(下称:四川证监局)《关于华泽钴镍相关事项的监管问询函》,就公司土地拍卖进展、董监高薪酬、股份冻结三大事项进行了问询。
  此前公司公告,经西安市中级人民法院拍卖,公司子公司陕西华泽镍钴金属有限公司所属土地与另一宗土地拍卖价格为4.64亿元。四川证监局要求公司说明4.64亿元拍卖款项的执行情况、拍卖所涉两宗土地权属过户情况;拍卖所涉两宗土地上附质押、冻结等债务具体情况,测算公司可能获取的款项额度;土地拍得方是否属于关联方。并要求实际控制人发表意见,并说明与土地拍得方是否存在资金往来、交叉任职、亲属关系等。
  另外,2018年6月公司在对四川证监局监管问询函的回复中称,现任董事长未领取薪酬,2017年12月时任董事长王应虎决定部分高管大幅调薪。同时,相关方反映,公司董事长、总经理等申请劳动人事争议仲裁,要求支付数百万元工资。四川证监局要求说明现任董事、监事、高级管理人员(下称:董监高)劳动争议仲裁案件、申请人民法院执行案件(如有)详细情况,并说明是否应就上述事项履行信息披露义务;已提起仲裁或诉讼的现任董监高的薪酬情况,并对照董事会、股东大会审议文件,说明上述董监高薪酬的确定是否符合《公司法》等相关规定。请监事会发表意见。
  2018年11月,公司公告,公司控股股东王涛、王辉所持股份被陕西省高级人民法院、成都市中级人民法院等轮候冻结,冻结委托日期为2018年1-5月。四川证监局要求说明冻结事项日期 、具体事由以及案件情况 。并要求王涛 、王辉发表意见 ,说明知悉相关诉讼案件 、冻结事项的具体时间、方式以及未及时披露的原因。

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东吴证券,食品饮料行业跟踪周报:减税利好消费 精选品牌龙头


    投资要点
    推荐组合:贵州茅台、顺鑫农业、洋河股份、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊、汤臣倍健、伊利股份、双汇发展、中炬高新、洽洽食品。
    本周行情回顾:上周沪深300下跌1.13%,食品饮料行业下跌1.36%,相对沪深300指数超额收益-0.23%,在SW行业分类下各行业排名第7。
    周观点:
    1.本周食品饮料行业下跌1.36%,其中白酒(-0.62%)、饮料(-0.91%)、乳品(-0.97%)跌幅较小;食品综合(-3.89%)、葡萄酒(-5.53%)、其他酒类(-9.52%)跌幅较大。板块回调后配置价值凸显(自6月12日高点以来下调22.9%)。我们认为三季度食品饮料板块表现有几大看点:1)10月下旬进入三季报密集披露期,从三季报情况来看,虽白酒增速较为稳定,但绝对增速仍旧不低,大众品更是或有加速可能。2)在此前已将起征点提升至5000元的税改红利下,财政部、国税局等发布了个税专项附加扣除暂行办法和实施条例,为期两周向全社会公开征求意见,并于19年1月1日起实行。本次个税改革最大亮点在于对子女教育/继续教育/大病医疗/住房贷款/租金/赡养老人六大类如何抵扣给了明确说法,整体对中低收入阶层可支配收入有较大提高,有望利好消费。
    2.个税起征点调高+专项附加扣除,减税力度超预期,利好消费。10月20日,《个税专项附加扣除暂行办法(意见稿)》公布,对子女教育(限额1000元)、继续教育(限额400元)、大病医疗(年6万元)、住房贷款利息(限额1000元)/租金(最高限额1200元)和赡养老人(限额2000元)6项专项附加公布了扣除标准,新规于19年1月1日起实施。附加扣除办法较大幅提高了居民人均可支配收入(测算月收入2万元且赡养老人+支付租金+继续教育的消费群体相比起征点及专项附加调整前月缴税额减少2170元),有利于提高居民消费水平,拉动消费升级。
    3.白酒-理性看待基数效应下的稳增长。3Q18白酒行业增速环比有所回落,主因1)3Q17高基数效应;2)宏观经济波动导致终端需求增长不达预期;3)白酒厂商平衡增长速度与增长质量控制发货节奏。虽行业整体增速有所放缓,但3Q白酒厂商多数仍能维持20%以上增长水平。具体来看,茅台由于17Q3超高基数,预计量同比持平或略有下降,价增和结构升级驱动增长,但动销旺盛,批价维持1700元,库存不到20天;五粮液截至8月底,节前发货进度良好;老窖预计延续上半年势头,部分区域投入加大;洋河稳健增长;汾酒三季度控货放慢节奏,全年任务不变;水井保持30%左右增长;顺鑫预计利润弹性依旧十足。我们预计2019年行业平稳挤压式增长,品牌集中度提升仍是主旋律,各价格带龙头酒企将持续收割竞品份额,增速将跑赢行业中枢。建议以长线思维布局龙头,茅台仍是明确之选,各价格带龙头如顺鑫农业、洋河股份、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊短期或有估值修复机会。
    4.食品-龙头增速不减,坚守格局思维。整体来看,大众消费品增速延续或略超中报水平。乳制品、调味品及各细分龙头增速不减。分品类看,伊利3Q动销旺盛不减,且库存低于去年同期,虽原奶价格温和上涨导致毛利率略有承压,但竞争环比有所改善,预计销售费用率环比下降;调味品行业平稳增长,龙头海天及中炬高新预计维持上半年增速;双汇3Q受猪瘟事件性影响,屠宰量增速预计有所收窄,单头毛利有所下滑,但全年目标不变,疫情封锁带来的影响有望消除,肉制品销量预计维持平稳个位数增长;细分龙头汤臣倍健延续高增,线上由于统计口径差异,预计增速好于阿里数据,线下大单品健力多增速不减,药店份额加速集中向头部品牌,代购及微商监管趋严进一步利好国产龙头;洽洽食品提价逻辑兑现,3Q收入好于预期,黄袋和蓝袋增速靓丽,全年目标预计完成无虞。建议布局品类龙头,以长期增长明确性选股。调味品基本面最佳,明确性最高,继续推荐股东治理进一步优化的中炬高新;伊利股份年内最坏的时候已经过去,市场预期触底,战略性买点显现;双汇逐渐消化猪瘟影响,稳健增长可期;汤臣及洽洽作为细分品类龙头,建议把握新品扩张周期。
    风险提示:宏观经济发展不及预期,食品安全,白酒需求不达预期,行业竞争加剧。

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证券时报网,6股融资余额增幅超5%


    7月27日沪指下跌0.30%,两市两融余额为8924.50亿元,较前一交易日减少28.12亿元。
    证券时报股市大数据新媒体"数据宝"统计显示,截至7月27日,沪市两融余额5401.57亿元,较前一交易日减少18.69亿元;深市两融余额3522.93亿元,较前一交易日减少9.43亿元;两市两融余额合计8924.50亿元,较前一交易日减少28.12亿元。
    分行业看,申万所属的28个一级行业中,融资余额增加的行业有4个,增加金额最多的行业是钢铁,融资余额增加0.52亿元;其次是纺织服装、休闲服务行业,融资余额分别增加990.99万元、424.26万元。
    具体到个股来看,融资余额出现增长的标的股有294只,占比30.95%,其中,6股融资余额增幅超过5% 。融资余额增幅最大的是南钢股份,该股最新融资余额1.28亿元,较前一交易日增幅达31.92%;股价表现上,该股当日上涨2.39%,表现强于沪指;融资余额增幅较多的还有通化东宝、华菱钢铁,融资余额增幅分别为10.10%、7.60%。
    融资余额增幅前20只个股中,市场表现来看,平均下跌1.79%,涨幅居前的有伊力特、洋河股份、南钢股份,涨幅分别为3.63%、2.65%、2.39%。跌幅居前的有汉得信息、通化东宝、中润资源,跌幅分别为9.91%、9.81%、7.12%。
    融资余额增幅前20只个股
    代码简称最新融资余额(亿元)较前一个交易日增减(%)当日涨跌幅(%)所属行业
    600282南钢股份1.2831.922.39钢铁
    600867通化东宝8.9810.10-9.81医药生物
    000932华菱钢铁9.127.601.62钢铁
    300170汉得信息8.707.13-9.91计算机
    600507方大特钢1.126.992.07钢铁
    002563森马服饰0.496.86-0.61纺织服装
    002110三钢闽光6.664.530.60钢铁
    600197伊力特2.504.123.63食品饮料
    002595豪迈科技0.514.03-1.07机械设备
    600521华海药业7.134.01-3.76医药生物
    002236大华股份8.093.79-3.25电子
    002493荣盛石化4.293.78-0.53化工
    000563陕国投A4.693.07-3.12非银金融
    002368太极股份5.283.05-2.81计算机
    601111中国国航6.402.98-2.38交通运输
    600563法拉电子3.032.93-1.86电子
    000729燕京啤酒5.142.90-2.03食品饮料
    000506中润资源2.792.51-7.12房地产
    002271东方雨虹4.352.45-0.46建筑材料
    002304洋河股份3.472.412.65食品饮料
    与杠杆资金大幅加仓股相比,有656股融资余额出现下降,其中,融资余额降幅超过5%的有8只。万丰奥威融资余额降幅最大,最新融资余额2.01亿元,与前一个交易日相比,融资余额下降了14.92%;融资余额降幅较大的个股还有新钢股份、华能国际等,融资余额分别下降了14.62%、9.04%。
    融资余额降幅前20只个股
    代码简称最新融资余额(亿元)较前一个交易日增减(%)当日涨跌幅(%)所属行业
    002085万丰奥威2.01-14.922.44汽车
    600782新钢股份1.00-14.623.24钢铁
    600011华能国际1.96-9.04-0.53公用事业
    601800中国交建5.59-6.97-2.02建筑装饰
    000151中成股份3.79-6.7210.01商业贸易
    000717韶钢松山3.74-6.620.00钢铁
    600626申达股份4.20-6.451.44商业贸易
    600438通威股份0.77-6.121.43农林牧渔
    601107四川成渝0.72-4.83-2.89交通运输
    600236桂冠电力1.05-4.47-0.85公用事业
    601607上海医药7.44-4.46-0.70医药生物
    002161远望谷5.76-4.31-6.15电子
    002071长城影视1.81-4.250.00传媒
    600887伊利股份22.65-4.20-0.19食品饮料
    002293罗莱生活1.45-4.17-0.89纺织服装
    601186中国铁建11.99-4.121.75建筑装饰
    002375亚厦股份4.60-4.12-2.00建筑装饰
    601128常熟银行3.00-3.51-0.17银行
    300253卫宁健康8.42-3.46-3.72计算机
    600801华新水泥4.64-3.45-1.84建筑材料

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中泰证券,大北农(002385)2018年一季报点评:猪饲料保持良好势头 剔除激励费用后业绩符合预期


    事件:大北农发布2018年一季报,营业收入46.01亿元,同比增长15.97%,归属于上市公司股东净利润1.81亿元,同比下滑5.91%,扣非后净利润1.70亿元,同比下滑2.51%。若剔除限制性股票激励费用的影响,本报告期“归属于上市公司股东的净利润”比上年同期增长20.18%。同时,公司预计上半年归母净利润变动区间为4.72~6.30亿元,同比-10%~20%。
    猪料增速保持良好势头。2018年猪料延续增长势头,草根调研显示,一季度销量同比增长15~20%,与收入增速匹配,其中教槽料、母猪料增速超过20%。公司今年在饲料上的战略纲领是“深入服务打升级,狠抓优质客户,极致推广高端料,有效经营配合料”,以提升效率为目标,以绩效为导向。解读今年的战略,一方面,公司高端料已经在市场上形成了优秀的口碑,过去两年在客户结构上的调整和转型也拿下了一批优质客户,在猪价低迷时期,公司准备重点扶持100-500头母猪存栏的优质中小型规模养殖户,采用进入式全环节服务体系,打造出大北农特色专业化服务。另一方面,有效经营配合料,虽然会对短期公司的饲料综合毛利率有所影响,但是可保障饲料销量和市占率的稳定提升,帮助公司锁定长期合作客户,也是公司全体系服务环节中的一部分。目前,公司直销比例达到60%以上,部分地区高达70%,高端料收入占比近50%。
    经营效率继续提升。公司从2016年开始大力推进精细化管理,经营效率大幅好转,2017年公司销售费用和管理费用两项费用率下降约1.76个百分点,如果剔除限制性股票费用影响,两项费用率下降约1.93个百分点。尽管财务费用有所上升,但三项费用率整体仍下滑1.63个百分点。2018年开局,销售费用率同比降低2个百分点,人均销量达到500吨以上,公司在人员结构的调整上增加技术和科研人员,精简销售人员,费用端仍有下降空间。
    业绩增速符合预期,股票回购计划凸显信心。从2017年的经营效果来看,公司的战略调整基本到位,主营饲料业务重回增长通道,且其他业务板块经营状况也相继转好。2018年开局,受到猪价同比大幅下滑和种业、疫苗等业务增速放缓影响,综合归母净利润略有下滑,但如果剔除掉约5000万元的激励费用,则利润增速符合预期,尤其是猪饲料板块,销量增速保持高于行业。公司秉承着创业与共享的思路,在农牧行业打造成特有的创业文化氛围,为打造一流高科技农牧集团不断前行,近期又推出股票回购(拟以集中竞价交易方式回购公司股份,回购金额不低于人民币5000万元,不超过人民币3亿元),彰显出公司对于未来的发展信心。
    我们预计2018-19年净利润为15.3亿、17.4亿,同比增长20.7%、14.2%,对应当前股价15-16倍,估值水平处于历史地位,维持“买入”评级。
    风险因素:销量增长不达预期;养猪战略进展低于预期。

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信达证券,电子行业2018年第35周周报:智能手机出货量下降 寡头趋势愈加明显


    上周行情回顾。上周,费城半导体指数上涨了3.96%,台湾电子指数上涨了0.69%,申万电子指数上涨了1.17%,在所有申万行业中,申万电子指数涨跌幅排名第16。从细分板块来看,上周申万电子各主题板块上涨较多的有光学元件板块上涨了4.52%,印制电路板板块上涨了4.12%。上周电子板块中,有136家公司上涨,11家公司持平,76家公司下跌。其中涨幅比较大的公司是沪电股份(+18.38%)、奥士康(+16.93%)、联合光电(+15.45%)、莱宝高科(+12.23%)、锐科激光(+12.04%)。
    上周行业观点。第二季度我国智能手机出货量约为1.05亿台,同比下降5.9%,第二季度全球智能手机出货约为3.42亿台,较去年同期下降了1.8%。我国品牌华为、小米等在国内及国际市场出货量均实现了大幅增长,竞争力显著增强。除此之外,全球智能手机也愈发呈现出寡头竞争的趋势。在国内,出货排名前五的手机厂商出货合计市占率达到了86.9%,较2017年增加了13.5个百分点。国际上,出货排名前五的智能手机合计市占率达到了66.8%,较2017年增长了9.9个百分点。我们建议从两个角度对电子行业进行布局。一是,关注下游产业需求量大、成长性较好的细分板块,不断增长的需求将成为推进产业发展的稳定动力,例如光学元件、显示器件板块,具有较高的成长空间。二是,关注国家重点扶持的细分板块,如半导体。
    重点推荐公司。全志科技:全志科技是A股唯一一家拥有独立自主IP核的芯片设计公司,从事系统级大规模数模混合SOC及智能电源管理芯片设计。全志科技主要产品为智能终端应用处理器和智能电源管理芯片。公司的智能终端芯片主要应用于智能硬件、专业视像、平板电脑、车载等领域。目前,公司的智能终端芯片在高清视频解码、高集成度、低功耗等方面的技术达到世界领先水平。2014年公司相继成立车联网事业部和智能硬件团队。在车载领域,作为行业内领先的智能管理芯片厂商,公司已经量产多款芯片用于行车记录仪、智能后视镜、智能中控等市场,客户包括凌度等国内外优质企业。目前公司智能硬件产品已经覆盖智能音箱、智能空调、扫地机器人等领域,同小米、京东、格力、美的、海尔等知名企业建立了深度合作关系,应用前景可观。在智能音箱领域,全志科技已经成为全球出货量领先的芯片供应商之一,产品为国内主流企业广泛认可。2018年上半年,受益于公司智能音箱产品出货量大幅增长,以及车联网产品出货的增长,公司营业收入在大幅增长的同时,实现了结构的显著改善。
    风险因素:宏观经济增长不及预期;技术创新,新产品替代现有产品。

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华泰证券,当前时点我们如何看建筑之十五:三大路径看历史三次基建房建共振


    历史三次基建房建存在共振,积极关注房建装饰机会通过回顾2009/2012/2016年基建房建宽松,我们发现二者存在共振,中国建筑基建订单增速领先房建约一年。基建宽松或通过土地财政、或房建施工托底经济就业,或通过信用扩张改善房企销售融资等驱动房屋建设回升。7月基建指数已如期企稳,继续推荐高成长设计(苏交科、中设集团)与低PB品种(中国铁建、四川路桥、葛洲坝、中国化学);房建指数或于今年10月触底回升,建议积极关注中国建筑、金螳螂。
    基建宽松领先房建约一年,但对地产投资影响不固定2008年以来的三轮基建宽松都伴随着房建开工改善,但与地产投资无显著的确定性关系。除2013年外,中国建筑2005年至18H1基建新签订单增速均领先房建一年,基建订单增速与房建订单增速(滞后一年)相关系数高达0.71,远高于同年增速相关系数0.02。2009年2月地产投资发力滞后基建一年,持续时间与基建相同;2012年11月地产滞后基建投资约8个月,持续时间仅4个月,基建为主但也更为谨慎;2016年7月地产投资领先基建2个月,持续时间长达16个月,地产投资韧性显著增强。
    路径一:基建宽松通过土地财政融资2012-17年,国有土地使用权出让收入平均占地方政府基金收入的86%,占全国政府基金收入的79%,而政府性基金支出占广义基建投资资金来源的20%。2012年,土地出让金增速与基建投资增速同步反弹;2015年,土地出让金领先基建投资回升半年左右。土地出让仍承担了弥补基建资金来源的重要功能,但作用时间有所延长。目前,国有土地出让金收入增速自2015年上扬以来,一直保持高位运行,2018年1-7月同比增长35.10%,未来若继续通过土地出让来筹集基建资金来源,我们预计空间较为有限。
    路径二:增加保障房施工托底经济增加就业基建产业链较短,主要拉动上游原材料投资,基建宽松后经济并没有实质性好转的情况下,可能阶段性放宽房屋建设托底经济增长和保障就业。2011年以来,保障性安居工程建设是推动房建增长的重要手段,2012年和2017年保障房竣工均维持在较高水平。基建向房建的传导主要是通过房屋新开工面积和竣工面积增速的企稳回升驱动,2018年1-7月,房屋施工面积同比增长3%,较1-6月的2.5%继续改善。若未来施工面积增速改善趋势延续,我们预计房建和装饰板块有望受益。
    路径三:信用扩张改善房企销售和融资整体来看,基建宽松一般都伴随着信用扩张,资金溢出改善地产销售和房企融资,进而增加房建施工。但从三轮基建宽松来看,商品房销售面积增速领先地产投资反弹的时间不断加长(2/8/10个月),主要是宽货币向宽信用传导的迟滞导致。未来房建企业订单和收入的改善,需要继续关注本轮宽货币向宽信用转换中地产企业销售和融资情况改善的延续性。
    风险提示:房地产政策风险,市场系统性风险,历史统计规律失效等。

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