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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

中证网,投服中心对宏达新材(002211)资产收购提出疑问 呼吁上市公司及时释疑




  中证网讯(记者 周松林)中证中小投资者服务中心9月23日表示,对宏达新材资产收购计划,业绩承诺可实现性、估值合理性及标的公司经营情况存在疑问,希望上市公司能在审议本次交易的临时股东大会召开前,对本次交易中可能存在的问题向广大投资者充分释疑,以便广大中小投资者理性决策。
  9月10日,宏达新材(002211)发布公告称,拟以现金方式收购上海观峰信息科技有限公司(以下简称上海观峰或标的公司)100%股权。交易对方之一宁波梅山保税港区骥勤投资有限公司持有标的公司95%股权,也是上市公司控股股东上海鸿孜的控股股东。本次交易构成关联交易。
  业绩承诺能否实现
  投服中心强调,标的公司所从事的印制电路板加工业务侧重于PCBA行业,在电子电路行业链条中,相对处于电子制造服务EMS企业的上游,PCB企业的下游。本次交易业绩承诺期为2019年-2021年,承诺净利润分别不低于900万元、1950万元、2300万元,复合增长率达59.86%。而据市场调研机构New Venture Research研究报告显示,2018年全球EMS市场规模4600亿美元,预计到2022年全球EMS市场规模将达到6748亿美元,复合增长率约10%。行业研究机构Prismark统计结果显示,2018年全球PCB产值约623.96亿美元,同比增长约6%,2018年中国PCB产值约327.02亿美元,同比增长约10%。Prismark预计未来全球PCB行业呈现缓慢增长的态势,2018-2023年全球PCB产值复合增长率约为3.7%,中国PCB产值复合增长率约为4.4%。目前国内PCBA行业内企业数量较多,竞争较为激烈。标的公司所承诺的净利润增速远远超过行业发展速度,投服中心要求公司说明,面对竞争激烈的市场,计划如何实现远超行业水平的增长速度。
  另根据中国报告网相关研究报告,客户积累、技术水平及资金实力是影响PCBA企业市场竞争力的关键因素。而标的公司成立于2018年4月,成立时间短,盈利规模较小,若要实现承诺期内业绩高增长,需要在短期内迅速扩大生产、开拓市场。目前上市公司未披露标的公司具体客户情况和技术实力。投服中心要求上市公司补充说明标的公司研发情况、专利情况、主要客户和未来资金安排,帮助广大投资者合理评估标的公司未来业务拓展能力,理性决策。
  此外,相关公告仅披露了标的公司主营业务、主要产品、生产设备和产能产量情况,并未就标的公司具体业务开展情况和盈利模式做进一步说明。标的公司成立时间短,其业务情况和盈利模式相关信息,对广大投资者判断标的公司盈利能力、发展前景和抗风险能力十分重要。投服中心要求上市公司对标的公司具体业务开展情况、商业模式(研发设计、采购、生产和销售模式)进行补充说明,以帮助广大中小投资者充分了解标的公司生产经营情况,理性行使投票权。
  未来收益预测有何依据
  本次交易中,对标的公司100%股权的估值最终选取收益法的评估结论,评估值2亿元,增值率733.62%。标的公司成立于2018年4月,上市公司公告中称,标的公司成立时间较短,生产经营扩大及市场开拓需要一定时间。根据上市公司对深交所问询函的回复,标的公司预测2019-2023年营业收入复合增长率为21.17%,毛利率均超过40%。同行业上市公司易德龙近三年毛利率在25%左右,同行业新三板挂牌公司迪飞达近三年毛利率均低于20%。据此,投服中心请相关资产评估机构说明在标的公司财务数据较少,尚处于市场开拓阶段的情况下,对标的公司未来收益进行预测的依据是什么;同时说明预测期内标的公司营业收入快速增长及毛利率水平高于同行业公司的合理性。
  此外,根据《资产评估执业准则--企业价值》第十九条,资产评估专业人员应当结合被评估单位的企业性质、资产规模、历史经营情况、未来收益可预测情况、所获取评估资料的充分性,恰当考虑收益法的适用性。标的公司成立时间不足2年,历史财务资料较少。投服中心要求评估机构结合《资产评估执业准则》相关要求,说明在选取评估方法时是否恰当考虑了收益法的适用性。

海通证券,造纸轻工行业:顶固集创ipo 集五金智能个性定制于一身


    顶固集创IPO:集五金智能个性定制于一身,打造高端家具护城河营业收入稳健增长,净利润增速起伏大。顶固集创公司一直在家具领域深耕细作,目前拥有定制衣柜及配套家具、精品五金、定制生态门三大主要产品系列。2015至2017年,公司营业总收入分别为5.76/7.25/8.08亿元,复合年增长率为18.44%,呈持续稳健增长态势;净利润分别为0.19/0.40/0.74亿元,复合年增长率为97.35%,较高速度增长。2018上半年,公司实现营收3.17亿元(yoy6.33%),增速逐渐放缓,其中定制衣柜及其配套家具业务收入对营业总收入的贡献58.16%;实现净利润0.24亿元(yoy352.04%)。公司综合毛利率呈缓慢上升趋势,从2015年的35.42%上升到2018H1的38.01%。其中,五金产品毛利率最高,基本都在38.00%以上。
    委外加工成本占比提升,经销商为公司主要渠道。从2015到2017年,委外加工费用占营业成本的比重从5.32%下降到2017年的2.85%,2018H1上升到6.12%。经销商、大宗客户与直营为公司的三种销售模式,经销商模式为主要模式。2018H1,经销商收入占比为91.89%,大宗客户收入占比7.93%,直营模式仅为0.19%。公司的经销商数从2015年的909个上升到2018H1的1085个,经销商门店数则由1127家上升到1316家,两者都呈现出稳步上升的趋势,未来公司还将继续拓展经销商数量,渠道下沉至4-5线城市。
    募投项目加快销售网点建设,投产后提高公司盈利能力。公司本次公开发行股票2,850.00万股,公开发行新股募集资金扣除相应的发行费用后的净额为31,407.67万元,全部用于公司的主营业务相关项目。其中,中山年产30万套定制家具建设项目完全达产后,预计新增年均销售收入为9.27亿元,新增年均净利润1.01亿元;智能制造生产线建设项目完全达产后,预计新增年均销售收入为3.84亿元,新增年均净利润0.38亿元。
    上周重要事件造纸:(1)9月29日,固废中心公布2018年第21批外废限制进口许可证,审核通过了玖龙纸业、山鹰纸业等10家纸厂,获核共计60.38万吨,其中玖龙获批13.93万吨,山鹰获批16.71万吨。(2)十一期间,废纸价格迎来大面积反弹,玖龙、理文巨头领涨,平均涨幅达到100-150元/吨。
    推荐组合:中顺洁柔、晨光文具、裕同科技、欧派家居、尚品宅配、太阳纸业。
    风险提示:市场竞争加剧,主要原材料价格波动。

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证券时报网,主力资金涌入计算机板块 13股净流入超亿元


    【龙虎榜动向】机构龙虎榜净买入3股
    昨日,市场投资情绪回暖,三大股指齐齐上涨。计算机、国防军工等板块走强。数据宝监测的公开信息数据显示,9月4日机构现身8只个股龙虎榜。其中,净买入3只,包括视觉中国、登海种业和创业软件。
    其中,机构专用席位净买入金额最多的是创业软件,因日涨幅偏离值达7%上龙虎榜。其买一席位为机构专用席位,共买入3123.22万元。从消息面来看,互联网医疗将纳入医保体系,受此利好,创业软件午盘涨停。
    紧跟其后的是登海种业,该股午后涨停,龙虎榜买一、买五为机构专用席位,合计净买入1852.78万元。消息面上,特朗普近日表示,未来将对中国另外2000亿美元的产品加征关税,预计中国将予以同等额度的关税进行反击,利好农业类贸易战受益品种。另外,视觉中国今日收获涨停,其买三、买五及卖三为机构专用席位,获机构净买入728.66万元。
    机构专用席位净卖出金额最多的是利亚德,因涨跌幅偏离值达7%上龙虎榜,其买一、买五及卖一至卖五为机构专用席位,合计净卖出1.25亿元。值得一提的是,利亚德已连续6个交易日股价下跌,今日股价下跌6.31%。
    另外,金贵银业、奥特佳及卫宁健康分别遭机构净卖出1436万元、336万元和1041.33万元。
    陆股通席位现身6股
    数据宝统计数据显示,陆股通专用席位现身6股,分别为广东甘化、登海种业、中弘股份及通化金马等,其中净买入2只。
    具体来看,深股通净买入利亚德558.79万元,而其遭机构净卖出金额达1.25亿元。深股通净买入视觉中国710.5万元,该股已连续3天主力资金呈净流入状态。
    陆股通净卖出个股中,广东甘化净卖出1162.43万元,净卖出金额最多。该股近一年累计跌幅超60%,今日涨停。另外,登海种业、中弘股份及通化金马陆股通净卖出额均超100万元。
    需要说明的是,机构和陆股通同时现身的3只股票中,除视觉中国外,登海种业和利亚德的机构席位和陆股通席位呈反向操作,可见外资和机构投资者的资金博弈十分明显。
    111
    【全天资金动向】两市全天资金净流入近50亿
    昨日早盘沪深两市情绪低迷,午后在上证50指数的带动下市场整体回暖,沪指率先翻红。截至收盘,沪指上涨1.1%,创业板指上涨0.82%,中小板指上涨1.48%。
    全天两市资金净流入46.74亿元,结束了前5个交易日连续净流出态势。其中,沪深300成份股主力资金净流入11.23亿元,中小板主力资金净流入10.86亿元,创业板主力资金净流入8.37亿元。
    计算机行业主力资金净流入超17亿元
    数据宝统计显示,在大盘的带动下,板块表现十分吸引眼球,28个行业指数全部上涨,其中有11个行业跑赢沪指。具体来看,国防军工行业上涨3.23%,指数涨幅位居首位;紧跟其后的是计算机和非银金融行业,今日分别上涨2.48%和1.92%;另外,传媒、电子、房地产等行业指数涨幅也较大。
    从主力资金流向来看,两市共有19个行业主力资金呈净流入状态,占比近七成。净流入超2亿元的有9个行业,其中,计算机行业全天资金净流入17.48亿元,资金流入规模最大,近来计算机板块在网络安全、互联网大会等利好带动下,多股大涨;其次是国防军工和电子行业,主力资金分别净流入7.13亿元和6.82亿元,非银金融和房地产行业主力资金净流入也超3亿元。
    4个行业主力资金净流出超过亿元,包括有色金属、医药生物、休闲服务及商业贸易行业,分别净流出3.11亿元、1.63亿元、1.53亿元、1.36亿元。这几个行业指数涨幅也均不高。主力资金净流出的还有食品饮料、家用电器、纺织服装等行业。
    13股全天主力资金净流入超亿元
    行情回暖,沪深两市资金流入情绪明显上升。数据宝统计显示,今日两市共有1848只股票主力资金净流入,占今日两市总成交股票的50%以上;主力资金净流出个股有1556只。其中流入额超5000万元的个股有37只,超亿元的有13只。
    具体来看,中国平安主力资金净流入3.25亿元,流入规模最大;东华软件次之,主力流入额1.99亿元。北方导航、北方华创、创业软件等股主力资金净流入规模也较大,均超过1.5亿元。
    其中北方导航于早盘强势涨停。近来,军工板块走势强劲,业内人士表示,军工板块受益于军改落地,以及军民融合、军品定价机制改革等相关政策推动。业绩兑现、估值不断趋向合理有望令军工股重获资金青睐。创业软件在互联网医疗将纳入医保体系的利好消息带动下,午盘涨停。
    资金净流出个股中,医药生物、有色金属板块个股居多,全天净流出资金在5000万元以上的有19只,超亿元的股票有6只,分别为万华化学、沪电股份、格力电器、天齐锂业、贵州茅台和中国国旅。其中万华化学主力资金净流出1.61亿元,位居流出规模首位,今日股价下跌1.29%;沪电股份主力净流出1.39亿元,股价下跌4.03%。另外,苏宁易购、恒瑞医药、洛阳钼业等股今日净流出金额也较多。
    222
    【尾盘资金流入股】16股尾盘资金净流入超2000万元
    尾盘两市主力资金净流入27.19亿元,占全天资金净流入额的58.17%,流入额为最近16个交易日最大规模。
    从行业来看,尾盘仅有3个行业主力资金呈净流出状态,7个行业净流入额超亿元。主力资金净流入最高的仍然是计算机行业,净流入7.53亿元,其次是电子、通信和医药生物行业,尾盘净流入金额均超2亿元。
    尾盘资金净流出行业中,3个行业净流出额均不超过3000万元。流出额最大的是商业贸易行业,净流出额0.23亿元;商业贸易和有色金属板块分别净流出0.2亿元和0.11亿元。
    具体到个股,沪深两市尾盘资金净流入个股有1801只,净流出个股有1266只。27股流入规模超2000万元,其中中兴通讯、中国平安、创业软件及三六零尾盘净流入金额居前,分别净流入0.79亿元、0.76亿元、0.72亿元和0.52亿元。另外,美亚柏科、紫光国微、兆易创新等股尾盘净流入额也较多。
    尾盘资金净流出个股中,11只个股流出规模超过1000万元,其中华英农业、柏堡龙及苏宁易购尾盘净流出金额居前,分别净流出0.33亿元、0.26亿元和0.15亿元;西部黄金、中国软件、南方航空、贵州茅台等股净流出金额也较多。

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浙商证券,通信行业周报:国内5G频谱划分在即 关注5G相关投资标的


    板块回顾
    本周(2018/8/13-2018/8/18)上证综指下降4.52%,创业板指下降5.12%;通信申万指数下降0.4%,其中通信设备指数下降5.72%,通信运营指数下降6.32%。申万28个一级行业指数周涨幅比较,通信行业涨幅排名第1,前三大板块分别为:通信、采掘、国防军工。与申万一级子版块的28个行业相比较,通信板块在28个版块中位于第2位,通信板块涨幅前五的个股:
    神宇股份、宜通世纪、通宇通讯、剑桥科技、中通国际;跌幅前五的个股:*ST宁通B、德生科技、精伦电子、海格通信、初灵信息。
    行业信息
    工信部发18批CDN、云服务牌照,获得云服务牌照企业总数达228家。
    其中,方正宽带网络服务有限公司成为“双牌照”企业。1家企业获得CDN牌照:贵阳忆联网络有限公司;8家企业获得云服务牌照:方正宽带网络服务有限公司、久渠信息技术(上海)有限公司、广州新佳通信实业有限公司、云联世纪(北京)数据服务有限公司、北京允睿讯通科技有限公司、北京北控曙光大数据股份有限公司、宝鸡新讯网络科技有限公司、沈阳迅云网络科技有限公司。
    5G率先落地竞速赛全面打响,多地划定发展时间表建基站。按照工信部部署,我国将于2020年实现5G商用。三大运营商正加快5G试点布局。中国联通将在北京、天津、青岛、杭州、南京、武汉等16个城市开展5G试点。中国移动将在杭州、上海、广州、苏州、武汉5个城市开展5G外场测试,预计明年进行大规模预商用实验。中国电信的5G试点城市暂定为“6+6”,包括之前确定的雄安、深圳、上海、苏州、成都、兰州6个地区,还将扩大试点范围再增设6个城市。
    公司公告
    烽火通信:公司发布2018年中报,2018年上半年,实现营业收入111.94亿元,同比增长15.14%;实现归属于上市公司股东的净利润4.67亿元,同比增长3.87%。
    通宇通讯:于近日收到由招标代理单位上海通信招标有限公司签发的《中国电信基站天线(2018年)集中采购项目中标通知书》,确定公司为“中国电信基站天线(2018年)集中采购项目”标包1、标包2的中标单位。中标项目为中国电信基站天线(2018年)集中采购项目;中标排名为第3名;标包1报价为人民币470,635,081.50元;中标份额为人民币116,250,000元;标包2的报价人民币387,139,356.68元;中标份额:人民币71,700,000元;合计中标份额:人民币187,950,000元。
    特发信息:公司发布2018年中报,2018年上半年实现营业收入25.57亿元,同比增长2.75%;实现利润总额1.35亿元,同比降低7.41%;实现净利润1.14亿元,同比降低8.26%。

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中泰证券,传媒行业2018半年报总结:分化明显 强者愈强


    传媒板块年初至今下跌31.15%(中信指数),跑输上证综指(-17.6%)、深证成指(-23.3%)和创业板指(-18.11%),PE(TTM)为21X,在所有版块中排名13,估值水平下降明显。2018H1营收增速为35.6%,净利润同比增速为17.1%,扣非后的净利润增速为13.1%,营收增速明显高于净利润增速,毛利率、净利率水平继续下探。
    子版块来看:营销板块表现突出,电影动画板块营收、利润增速背离较为严重,经营性净现金流情况不容乐观,网络游戏应收账款大幅提升。2018H1,营业收入与扣非归母净利润方面营销板块均为增速最快,同比增长分别达到136.1%与33.6%。受宏观经济以及传媒行业整体景气度下降影响,行业回款速度降低,账期拉长,经营性净现金流明显下降,同时又受到政策融资限制,传媒板块整体现金流情况较差。
    平面媒体:行业增速放缓,转型压力较大。根据开卷信息相关数据,图书零售市场2018H1同比增长11.37%,增速有所回落。受行业增速下降、纸价上涨、税收政策影响,上市公司净利润首现负增长(YoY-3.07%)。出版传媒板块相关上市公司多以国企为主,未来国企改革逐步放开股权激励或员工持股将有利于激发员工积极性。
    影视内容:营收增长平稳,净利润由于光线出售新丽大幅提升。2018H1上市公司净利润同比大增57.67%,主要由于光线传媒出售新丽传媒股权,获利22亿元。影视内容板块目前进入后并购时代,行业竞争加剧,利润率难以维持高位,现金流恶化增加了行业的财务费用,再融资趋紧背景,内容公司财务压力难以缓解,同时叠加行业监管趋严,我国影视内容领域已由粗放式发展逐步进入精细化发展阶段,未来有望引发新一轮影视内容板块洗牌。
    游戏:利润增速继续放缓。受到用户红利消退、短视频冲击、政策监管等多重影响,行业规模增速下滑明显。2018H1虽然游戏行业整体营收维持稳定,但是营收质量较低,应收账款大幅增加,现金流情况不容乐观。我们认为在当前行业竞争环境下,在政策端总量调控的背景下,研发能力不足的中小游戏公司将大量被淘汰,集中度进一步提升,从投资角度考虑,可关注两类公司:1)在某一细分垂直领域拥有明显研发优势的中小型公司;2)行业巨头。
    院线:成本端增长,营收端增速放缓,经营性净现金流水平下滑,我们认为目前行业整体竞争环境仍较为激烈,第三方公司加速进入,集中度提升困难,同时大量新建银幕进入盈利期仍需时日,折旧摊销、租金、人工成本压力较大,利润整体增速预计仍将明显低于行业增速。
    营销板块:2018H1整体增速9.3%,楼宇广告持续高景气。当前营销板块中的楼宇广告高景气度仍将持续,主要逻辑有以下三点:(1)随着互联网广告成本的不断上升,线下楼宇广告CPM成本优势开始显现;(2)传统行业广告主在楼宇广告的投放量不断增加;(3)通过消费者闲暇时间来进行宣传广告转化效率更具优势。
    行业中报整体承压,我们认为主要因素来自于:1)政策端的限制,包括对于上线内容的限制以及游戏版号申请暂停、总量控制等,随着《如懿传》、《天盛长歌》、《香蜜沉沉烬如霜》等上线,预计会有一定缓解;2)资金端短缺,行业热潮褪去后,影视内容公司现金流情况不佳,融资渠道不畅通,加上行业相关事件影响,税收政策变更,项目开机延迟或直接取消,导致业绩无法确认或推后确认,影响全年业绩增速及未来业绩预期增速;3)行业端人口红利逐步消退,以导流量为游戏业绩基础的买量模式受到来自成本端提升以及短视频、长视频、直播等多种娱乐形式的竞争,用户挤占明显。当前传媒行业正在面临商誉、解禁、质押等多重压力,同时并购带来的业绩高增长逐步消退,板块估值中枢伴随着风险偏好以及业绩增速下降不断下移。
    投资建议:关注拥有明显壁垒和规模优势、现金流充沛的标的。
    推荐关注:分众传媒(阿里巴巴战略入股,影院映前广告持续高景气,线下营销价值趋势提升,公司现金流出色)、视觉中国(图片版权行业龙头)、芒果超媒(优质内容版权资源+新媒体一体化运营龙头潜力标的)、横店影视(深耕二三线城市,资产联结影院布局为主,背靠横店集团资源丰富)、光线传媒(国内电影发行龙头,打通线上线下业务)、完美世界(产品丰富,品类拓展,用户面扩展,影视游戏同步发展)。
    风险提示:1)股市系统性风险;2)内容持续盈利风险;3)行业竞争加剧风险。

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证券时报网,南玻A(000012):拟11亿元肇庆投建玻璃生产线




    证券时报e公司讯,南玻A(000012)12月12日晚间公告,为更好地服务于湾区产业与建设,公司计划在广东省肇庆市高新技术开发区设立两个全资子公司,以分别建设高档汽车玻璃生产线及高档建筑节能玻璃生产线,两项目规划总投资分别为6.1亿元、5亿元。

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银河证券,炼石航空(000697)债转股事项持续推进 公司轻装前行厚积薄发




    1.事件
    近期,公司的债权人由兴城投资变更为西航投资,且为推进"债转股"事项的一部分。最近,公司签订相关军工合同约1361万元。
    2.我们的分析与判断
    (一)债转股推行或将明显改善公司报表质量
    根据最新公告,公司的债权人变更为西航投资,即对兴城投资承担的7.76亿元人民币及相应利息的债务转为对西航投资承担的债务,此次债权转让是公司正在推进的"债转股"事项的一部分。我们认为若公司债转股事项顺利推进,每年有望节约5000万元左右的财务费用,报表质量将明显改善。
    (二)军品合同落地,军工业务厚积薄发成长可期
    公司近期收到两个军品合同订单,合计金额约1361万元,显示子公司成都航宇军品业务或趋于成熟,有望持续落地开花。成都航宇是国内航空发动机及叶片的潜在重要民营供应商,拥有强大的人才队伍、较高的技术壁垒和发展潜力。我们认为随着公司后期装备承制资格的获得,军品业务放量并助力公司快速成长可期。
    (三)并购Gardner和NAL,加快航空产业链布局
    公司分别于2017年6月和2018年7月完成对Gardner和NAL100%股权的并购。前者是欧洲先进航空航天零部件生产及系统集成的大型跨国企业,是空客和罗罗一级配套供应商;后者主要从事机翼结构件制造,是空客关键战略供应商。根据公告,空客公司承诺NAL并购完成后5年内(2023年之前),在原有订单的基础上给予总价值不低于4亿英镑的新增订单,公司的市场竞争力和盈利能力有望大幅提升,商誉减值风险显着降低。预计2019年Gardner将贡献约2亿元归母净利润。随着国产大飞机的规模化商用,Gardner和NAL作为传统优势飞机配套供应商,将助力公司在未来的行业发展中占得先机。
    此外,根据公告,参股子公司朗星无人机的AT200货运无人机已进入货物运输航线试运行阶段。顺丰控股作为货运无人机的使用方,承诺在满足设计需要和飞机本身安全可靠的前提下采购不低于50架的AT200货运无人机。因此,我们认为2019年该型无人机订单有望落地并贡献约4千万元归母净利润。
    3.投资建议
    预计公司2018年至2020年归母净利润分别为0.08亿元、1.82亿元和2.94亿元,EPS分别为0.01元、0.27元和0.44元,当前股价对应PE为1008x、44x和27x。公司稀缺性较强,受益于国内航空产业大发展,前景广阔。首次覆盖,给予"谨慎推荐"评级。
    风险提示:Gardner业绩不及预期和商誉减值风险。

股票属于高风险、高收益投资品种, 投资者应具有较高的风险识别能力、资金实力与风险承受能力
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投资有风险 入市需谨慎